需求方面，EIA数据显示，截至3月20日，美国单周炼厂开工率环比上升1.5%至92.9%。美国单周出口环比下降158万桶/日至332万桶/日。国内方面，截至3月27日当周全国炼厂开工率为65.4%，环比下降2.2%。主营炼厂开工率连续第三周延续下降趋势，环比下滑2.6%至72%。山东独立炼厂开工率为53.8%，环比微降0.5%。

　　供应方面，截至3月20日当周，美国原油产量为1366万桶/日，环比持平，仍处近五年绝对高位。中东方面，据Kpler数据，冲突前，沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔等国石油出口量总计为1720万桶/日。截至3月30日，霍尔木兹海峡通行油轮数仍处低位，除伊朗外仅沙特、阿联酋可通过管道出口原油，沙特、阿联酋3月1日-29日合计原油出口量为860万桶/日。波斯湾沿岸产油国因物流受阻被迫大幅减产，减产幅度已经逼近1000万桶/日。

　　燃料油方面，中东地区发运量维持10万桶/日以下（战前60–70万桶/日）, 浮仓已处高位，炼厂被迫降负。能源设施持续受袭，即便海峡恢复通行，发运恢复亦需时间。俄罗斯供应存增长空间但其自身面临战事扰动，难以足额对冲。天然气产能因冲突受损，中东、南亚等地区对燃料油的发电替代需求有望提前释放。低硫方面，3月国内主营炼厂低硫排产环比上涨13万吨，但受原料紧缺影响，后续炼厂开工率或下滑。科威特因物流问题面临断供，尼日利亚炼厂3月未见发运船期，运费高昂抑制西方套利船货，低硫供应边际收窄。

　　特朗普表示即便霍尔木兹海峡仍大体处于关闭状态，他也愿意结束美国对伊朗的军事行动。从结果来看，该消息对油价影响十分有限，鉴于此前对伊朗战争态度的反复无常已使得市场对特朗普“TACO”式发言脱敏。当前市场消息繁杂多变，地缘局势仍不明朗，霍尔木兹海峡在伊朗军队控制下仅有极少数船只通行。短期来看，油价双向波动风险较大；长期而言，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。

　　燃料油供应端面临刚性、持续性收缩，而发电替代、贸易绕行还是加注需求的转移，为价格提供了坚实的底部支撑。绝对价格仍将紧跟原油及战局演变，但结构性矛盾短期内难以化解，裂解价差有望再度走强。

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　　新能源与碳中和分会是中国产业海外发展协会（以下简称中海协）下的专业委员会，目的是响应国家“3060”战略目标，推动新能源产业国际化发展，加强国内外新能源与碳中和领域的合作交流，助力中国企业“走出去”参与全球绿色能源建设，助力全球低碳转型。分会名誉会长是中石化原董事长、中海协专家顾问委员会主席，常务副会长为中石油国家智库原院长、国际能源论坛第四任秘书长孙贤胜。

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